Solana 生態(tài)主流去中心化交易所（DEX）Raydium（RAY）今日價(jià)格大幅下跌，其主要原因是 pump.fun 似乎正在測試其自身的自動(dòng)做市商（AMM）流動(dòng)性池。市場普遍認(rèn)為，此舉可能導(dǎo)致 pump.fun 代幣在完成內(nèi)部交易后，不再遷移至 Raydium 建立流動(dòng)性池，而是直接在其自身協(xié)議內(nèi)進(jìn)行交易，從而減少 Raydium 的交易量，進(jìn)而影響其收入和 RAY 代幣的回購規(guī)模。

RAY 價(jià)格下跌的邏輯分析（熟悉相關(guān)邏輯者可跳過）

簡要回顧 Raydium 和 pump.fun 之間的關(guān)聯(lián)：

pump.fun 是 Solana 生態(tài)中領(lǐng)先的 meme 代幣發(fā)行平臺(tái)，其代幣發(fā)行分為內(nèi)部交易和外部交易兩個(gè)階段。代幣發(fā)行后，首先在 pump.fun 協(xié)議自身的 Bonding Curve 上進(jìn)行內(nèi)部交易。當(dāng)交易量達(dá)到 69000 美元時(shí)，流動(dòng)性將轉(zhuǎn)移到 Raydium，并在該 DEX 上建立流動(dòng)性池，繼續(xù)開放交易。

Raydium 的盈利模式：

Raydium 從每筆交易中收取 0.25% 的手續(xù)費(fèi)，其中 0.22% 分配給流動(dòng)性提供者（LP），剩余 0.03% 用于 RAY 代幣的回購和生態(tài)建設(shè)。因此，Raydium 的交易量直接影響其手續(xù)費(fèi)收入，進(jìn)而影響 RAY 的價(jià)格。

關(guān)鍵問題：

如果 pump.fun 自建 AMM，未來其代幣的流動(dòng)性將不再流向 Raydium，這將直接導(dǎo)致 Raydium 交易量下降，手續(xù)費(fèi)收入減少，最終影響 RAY 的價(jià)值。

Raydium 對(duì) pump.fun 的依賴程度如何？

這個(gè)問題需要進(jìn)一步深入分析。